Stocks y opciones para crear una cartera de cobertura libre de riesgos.

Aplicamos la gestión de riesgos para minimizar las pérdidas si el mercado se vuelve Sin embargo, la mayoría de los traders pronto se dan cuenta de que no es un criterio Para comprender nuestra tolerancia al riesgo y crear un plan como en el presupuesto, diversificación de cartera y estrategias de cobertura.
Table of contents

• Guía de Compra de Software de gestión de carteras
• Software de gestión de carteras
• Importancia de la Gestión de Riesgos para los Traders
• Valoración de empresas • gestiopolis

Cambios en Capital de Trabajo c 0 Cash Flow Operativo 2, 1, Capital Cash Flow e 1, 1, Valor del Capital Cash Flow g 7, 9, The amount of debt is computed using the debt-to-value assumption. Cambios en Capital de trabajo c 0 Cash Flor Operativo 2, 1, Interés d Cambios en la Deuda e 0 Cash Flow de la deuda Equity Cash Flow f 1, 1, Retorno Esperado del Activo g Equity Cash Flow Value h 4, 5, Valor de la Deuda i 2, 3, Equity Cash Flow y Valor de la Deuda 7, 9, Capital Expenditures b Cambios en Working Capital c 0 Operating Cash Flow 2, 1, Free Cash Flow d 1, 1, Free Cash Flow and Valor de Deuda 7, 9, Se trata, en definitiva, de efectuar previsiones sobre inversiones en el período de proyección, forma de Financiamiento a seguir para llevar a cabo las mismas y nivel de actividad a realizar.

Consiste en utilizar los estados contables existentes en la empresa en términos históricos y, a partir de ellos, calcular un conjunto de variables o «conductores de valor» que extrapolados a futuro nos permitan obtener los Cash Flows previstos. La tasa de descuento a utilizar por este método es el coste promedio ponderado de capital WACC- k 0. Determinar esta tasa requiere conocer el coste de la deuda K D y de los recursos propios K E , y a partir de ellas, k 0 se calcula por la expresión:. A pesar de lo anterior, la tasa de descuento elegida debe ser consistente con el riesgo y el tipo de flujo de caja que son descontados.

Pero lo que no puede hacerse es no hacer nada, ya que estas personas deben tomar decisiones sensibles todos los días y vivir con los resultados de las mismas. Por lo tanto, desconocer herramientas como el CAPM representaría una desventaja competitiva cuando se discute la valuación de una empresa. El Valor Terminal o Valor residual de un security es el valor actual en un futuro punto en el tiempo de todos los futuros flujos de fondos cuando esperamos una tasa de crecimiento estable por siempre.

En resumen, se trata del valor que se espera que tenga la empresa una vez finalizado el período de proyección. Para objetivos de valoración de una compañía entera, existen dos metodologías usadas para calcular el Valor Terminal:. Se trata de métodos tomados de la experiencia, que combinan los dos precedentes intentando, en alguna medida, llegar a una ponderación de los mismos bajo un principio de prudencia.

La ecuación 1. Cuando la valoración tiene como puntos de referencia principales apreciaciones o juicios externos a ella, estamos hablando de:.

Métodos Comparativos, externos o de mercado de valoración -MEV-, los cuales requieren de un mercado organizado de empresas o un sustitutivo del mismo Bolsa de valores que sea lo bastante desarrollado. La Tabla 1. Con estos datos se obtienen unos ratios indicativos del valor de estas compañías tomadas como modelo.

El valor de la mayoría de los activos, desde una casa que se compra hasta acciones en las que invierten, se basa en Activos similares que son valuados en el correspondiente mercado. Es decir, se asume que, en promedio, el mercado fija correctamente los precios pero comete errores en la fijación de precios de acciones en forma individual. Aunque la mayoría de las valuaciones relativas se hacen en base a comparables, algunas se basan en los fundamentals.

Qué ocurre con los ratios de PER cuando disminuyen las tasas de crecimiento? Consiste en comparar cómo se encuentra valuada una firma respecto a la valuación de empresas similares, o bien cómo se encontraba valuada esa misma empresa en períodos anteriores. A modo de ejemplo, una compañía puede parecer barata si cotiza a una relación de 6 veces las ganancias, cuando históricamente lo hizo con un PE de Pero para hacer dicha comparación, se tiene que asumir que los fundamentals no cambiaron a través del tiempo. Por ejemplo, se debería esperar un PER decreciente y una tasa de crecimiento menor a través del tiempo para una firma de alto crecimiento a medida que aumenta de tamaño.

Por lo tanto, un analista sesgado podría elegir un grupo de empresas comparables para confirmar sus sesgos acerca del valor de una firma.

Guía de Compra de Software de gestión de carteras

Si el mercado es chico o la empresa elabora productos muy específicos, las dificultades aumentan. Es el caso, por ejemplo, de una firma joven que tiene que decidir expandirse a mercados potenciales o bien de una empresa madura que tiene que tomar la decisión de explotar -o no- un yacimiento de recursos naturales. También puede usarse en el caso de existir la opción de liquidar empresas endeudadas en una situación económico-financiera comprometida.

Aunque estos modelos fueron inicialmente usados para valuar opciones con cotización, en años recientes se intentó extender los alcances a la valuación de empresas, proyectos o activos. Muchos piensan que los Activos tales como las patentes o reservas no explotadas son verdaderas opciones y que deberían ser valuadas como tales en lugar de usar los modelos tradicionales de DCF.

Un hecho contingente o una opción sólo es pagadero bajo ciertas contingencias: si el valor del Activo subyacente excede un valor especificado con anticipación para una opción de compra call , o es menor que un valor especificado con anticipación para una opción de venta put. Un modelo de valuación con opciones arrojaría un valor que incorpora esos derechos. Cuando se usan las opciones para valuar Activos tales como patentes y reservas de recursos naturales no explotados o subexplotados, se asume que los mercados son lo suficientemente sofisticados como para reconocer tales opciones e incorporarlas a los precios de mercado.

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En el caso de la petrolera, un error muy frecuente es duplicar las opciones. La primera categorización de opciones se da en función del Activo subyacente [14] , pudiendo ser un Activo financiero o un Activo real.

La mayoría de las opciones son de tipo financieras, como los bonos y las acciones, es decir aquellas que tienen una cotización de mercado o son aquellas incorporadas a los Activos de renta fija convertibles. Por otro lado, las opciones pueden estar constituidas sobre Activos reales tales como commodities, propiedades o incluso proyectos de inversión, que son todas ellas opciones reales. La segunda categorización de opciones, que se superpone con la primera, se basa en si cotiza o no el Activo subyacente. Estas proveen una protección a los tenedores de acciones de una compañía frente a una caída en el precio de la acción contingente y no deseada.

Los warrants son opciones de compra de largo plazo emitidas por las compañías. Existen otros Activos que no son vistos generalmente como opciones pero comparten muchas de sus características. El capital accionario, por ejemplo, puede ser visto como una opción de compra sobre el valor de la firma subyacente, con un precio de ejercicio strike price representado por el valor nominal o facial de la deuda y la madurez maturity promedio de la deuda midiendo la vida de la opción.

Una patente puede ser vista como una opción de compra de un producto, con el monto de inversión necesaria para que el proyecto se ponga en marcha representando el precio de ejercicio y la vida de la patente representando el tiempo de expiración de la opción. Existen limitaciones al uso de los modelos de valuación con opciones para valuar opciones de largo plazo sobre Activos no transables.

Importancia de la Gestión de Riesgos para los Traders

Cuando el Activo subyacente no es transado, las variables para valuar el Activo subyacente y la varianza no pueden tomarse de los mercados financieros y tienen que ser estimados. Otro elemento a tener en cuenta es que no deben confundirse las oportunidades con las opciones, ya que muchas veces los analistas ven una firma con potencial de crecimiento y asumen que existen opciones implícitas en ellas. Pero para que éste sea el caso, se requiere cierto grado de exclusividad para la firma en cuestión que puede provenir de restricciones legales sobre la competencia o una ventaja competitiva significante.

Valor Actual de Opciones de Crecimiento. Método propuesto por P. Lamothe Donde V. Tiene que estar definida en la misma moneda y en los mismos términos reales o nominales que los flujos de caja. Dados los valores de mercado del capital accionario y de la deuda, se puede estimar el costo promedio ponderado de capital WACC de ambas financiaciones, en el que K E y K D son los costos promedios del capital accionario y de la deuda ponderada, respectivamente:. Método 1: Flujos de caja del capital accionario descontados al costo del capital.

Método 2: Flujos de caja de la firma descontados al costo del capital WACC para obtener el valor de la firma. En resumen, deben utilizarse apropiadamente las tasas de descuento en función de los flujos de fondos:. Estos son los ejemplos que no deben seguirse:. Error 1: Flujos de caja del capital accionario descontados al costo del capital.

WACC , obteniendo un valor del capital accionario demasiado alto.

Error 2: Flujos de caja de la firma descontados al costo del capital accionario,. Aceros Arequipa S. En pone en marcha la planta de Pisco y el 31 de Diciembre de se fusiona con la empresa Aceros Calibrados S. Actualmente la empresa se dedica a la fabricación de Hierro Esponja, palanquillas de acero, barras helicoidales, alambrón de construcción y aceros calibrados en sus plantas de Pisco y a la fabricación de barras de construcción, perfiles y platinas en sus plantas de Pisco y Arequipa. Teniendo una capacidad de , toneladas de productos terminados al año. En Lima la Corporación Aceros Arequipa cuenta con sus oficinas administrativas, así como almacenes para la distribución de sus productos.

Corporación Aceros Arequipa S. Ambas empresas comparten el abastecimiento al mercado nacional de barras y alambrón de construcción, siendo Corporación Aceros Arequipa S. Mercado domestico al alza y nuevas inversiones promoverían rentabilidad futura de Aceros Arequipa. Los componentes principales estimados para estudiar el ejercicio de Aceros Arequipa en los próximos años son los siguientes:. A la luz de lo mencionado anteriormente y teniendo en cuenta los supuestos para determinar los ingresos y egresos de efectivo futuros hasta el año de la empresa se han determinado el flujo de caja operacional, flujo de inversiones y flujo de caja libre proyectados de Aceros Arequipa y su subsidiaria, los cuales se muestran en el siguiente cuadro:.

Flujo de caja libre Una manera bastante simple de estimar la valoración de la empresa es hacerlo de manera «relativa», es decir, por comparación con otras empresas similares, en este caso con Siderurgicas en Latinoamérica, como en el cuadro siguiente:. Promedio No obstante, este resultado debe tomarse de manera referencial, considerando que esta metodología no considera las perspectivas favorables que estimamos para la empresa en el mediano y largo plazo.

Los requerimientos de capital de trabajo Working Capital son insignificantes. El promedio de los betas de firmas compitiendo con Eastman Kodak en salud es de 1, Bench marking: proceso de comparar continuamente una organización con líderes del mundo. Commodity: mercadería transable en los mercados mundiales, que cumplen con ciertas características para poder ser traedeables.

Se consideran a los metales oro, plata, cobre, zinc granos soja, café, maíz y otros como el petróleo y el gas. Current Liabilities Pasivos Corrientes. Deal: negocio Dealer: vendedor Debt limit: nivel de endeudamiento Debt: Deuda Default: incumplimiento Deferred payment: pago a plazos Deferred: diferido Delivery: entrega Demand: demanda Deposit: deposito Depreciation: depreciación Devaluation: devaluación Devise: divisas Disbursement : desembolso Discount: descuento Dividend: dividendo Down payment: pago inicial Draft: letra de cambio Drawing: giro Duty: arancel.

Face value: valor nominal, o valor facial. Factory: fabrica Fair price: precio justo FASB: normas contables Fee: comisión inicial Finance evaluation: evaluación financiera Financial backing: apoyo financiero Financial ratios: Ratios financieras Financing evaluation method: método de evaluación financiera Financing: financiamiento. Firm: compañía, empresa. Fixed assets: Activos fijos Fixed price: precio fijo Float, floating: cheques girados y no cobrados Floating debt: deuda flotante FOB: Free on board, libre a bordo Foreign exchange: divisas Forward: cobertura en moneda extranjera Forwards: mecanismo de protección en garantía en el exterior Free cash flow: flujo de caja libre Freight: flete Fund transfer: translado de fondos Fund: fondo Future worth: valor futuro.

Gambling: apuesta Golden parachute: «paracaídas dorado» indemnización Good will: buena imagen, diferencia entre valor de mercado y valor contable. Hard currency: moneda dura Harvesting strategy: sacar el efectivo producido Hedge: cobertura Hedging: cobertura High income housing: vivienda suntuaria Hire purchase: venta a plazos Hurdle rate: tasa de corte.

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IBF : international banking facility: transacciones en eurodolares en Estados Unidos. Join- venture: acuerdo de cooperación entre empresas de dos países, actividad empresarial conjunta entre socios de países diferentes. Junk bond: bono basura, bono que cuenta con la mas baja certificación crediticia y por ende tiene una alta probabilidad de entrar en default. Label : etiqueta Labor: mano de obra Lakeover: adquisición hostil Lend: prestar Letter of credit: carta de crédito Leverage rate: índice de apalancamiento Levy: gravamen Liabilities: pasivos Liquidity ratios: razón de liquidez Liquidity: liquidez Listed securities: acción cotizada en bolsa Load: cargamento Loan: préstamo Long term capital flows: flujo de capital a largo plazo Long term debt: deuda a largo plazo Long term loan: préstamo a largo plazo Loss: perdida Low income housing: vivienda popular Lump sum: pago global.